Boiron – Lettre hebdomadaire du 04/07/2023

“Boiron, une nouvelle offre publique au sein des petites capitalisations !”

Arthur BERNASCONI

Co-gérant Analyste financier

Des vents contraires pour un spécialiste de l’homéopathie

Créé en 1932 par Jean et Henri Boiron, le Groupe Boiron est devenu un leader de l’homéopathie, avec des solutions présentes dans une cinquantaine de pays. La fin du remboursement de l’homéopathie au 1er janvier 2021 en France a particulièrement affecté le groupe : le chiffre d’affaires de l’homéopathie à nom commun dans le pays a en effet diminué d’environ 40% entre 2019 et 2022. Face à ce choc, Boiron a du se restructurer, en fermant plusieurs centres de distribution et de production, ainsi qu’au travers d’un plan de sauvegarde de l’emploi. Le management estime désormais être proche du point bas dans l’Hexagone, mais la réticence s’est installée envers l’homéopathie.

Un rebond porté par le lancement de nouveaux produits et une restructuration importante

Au-delà d’une réorganisation nécessaire, Boiron a fortement innové en lançant bon nombre de nouveaux produits de spécialité notamment. En deux ans, les lancements ont ainsi généré 77 M€ de ventes, si bien que la société se rapproche de son chiffre d’affaires pré-remboursement, soit 557 M€ en 2019. L’international constitue un relai de croissance important, puisqu’il constitue 51% des ventes en 2022 contre 48% en 2019. L’Amérique du Nord en est un contributeur important, avec près de 25% du chiffre d’affaires total. Au premier trimestre 2023, la zone a ainsi cru de 11% en organique (15% en publié), tirée par le e-commerce et les nouveaux produits.

Une offre publique d’achat qui valorise le groupe à 50€ par action

Dans un contexte de marché peu dynamique pour les petites capitalisations, les offres publiques se sont multipliées ces derniers mois, corrigeant en partie des retards de valorisation importants vis-à-vis des plus grandes capitalisations. Boiron constitue ainsi une nouvelle candidate au retrait de cote, si le seuil de 90% du capital venait à être franchi par l’entité initiatrice, Boiron Développement. Avec 69,9% du capital appartenant au concert familial d’ores et déjà sécurisés, et dans une bien moindre mesure, par 1% d’autocontrôle, cette hypothèse semble plus que jamais réalisable. Par ailleurs, il est proposé aux salariés actionnaires (5,6% du capital) de réinvestir dans Boiron Développement. C’est du côté du flottant (23,5%) que se jouera vraiment l’offre et le potentiel retrait obligatoire. Elle se décompose ainsi en une Offre Publique d’Achat Simplifiée au prix de 39,64€, après distribution d’un dividende exceptionnel de 10,36€, soit une valorisation de 50€ par action.

Avertissement

Cet article promotionnel est diffusé à des fins d’informations et ne saurait en aucun cas s’interpréter comme constituant un conseil en investissement, une offre de souscription, d’achat ou de vente des titres ou fonds mentionnés. Les données, informations, performances et appréciations formulées reflètent l’opinion de Gay-Lussac Gestion à la date de publication et sont susceptibles d’être révisées ultérieurement. Cet article, établit par les équipes de Gay-Lussac Gestion, fournit une information sur les marchés financiers et leurs acteurs. Gay-Lussac Gestion détient des positions dans la valeur présentée pour 1,33% de l’actif du FCP Gay-Lussac Europe Flex au 30/06/2023. Les performances réalisées par le passé ne préjugent pas des résultats futurs ni de la réalisation des objectifs des différents produits. Elles ne sont pas constantes dans le temps. L’investisseur doit être conscient qu’investir comporte des risques de perte totale ou partielle du capital investi. Cet article peut intégrer une recommandation d’investissement et Gay-Lussac Gestion peut avoir un intérêt dans la ou les valeur(s) présentée(s). Pour toute information complémentaire, consultez notre politique de gestion des conflits d’intérêts. Gay-Lussac Gestion ne saurait être tenue responsable d’une décision d’investissement ou de désinvestissement prise sur la base des informations contenues dans cet article. Pour tout vocabulaire technique, consultez le glossaire. Ce document reste la propriété de Gay-Lussac Gestion, SAS au capital social de 391 200 €, immatriculée au RCS de Paris sous le numéro 397 833 773, située au 45 avenue George V 75008 Paris, agréée par l’AMF sous le numéro GP 95-001. De plus amples détails sont disponibles sur demande ou sur www.gaylussacgestion.com. La reproduction ou la distribution en est strictement interdite sans l’autorisation écrite préalable de Gay-Lussac Gestion. Date de réalisation : juillet 2023.

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