H24 – Les planètes sont alignées pour la reprise des petites capitalisations, il ne manque plus que…

… les flux !

Louis de Fels, Directeur Général et Responsable de la Gestion Collective, en est convaincu : les micro-capitalisations et les petites capitalisations sont extrêmement attractives : « Toutes les planètes sont alignées, il ne manque plus que les flux ». Accompagné de Victoria Bley, Relations clients & développement, il a partagé ses analyses et exposé les solutions de Raymond James International AM.

Pour mémoire, la société Raymond James Asset Management International gère à Paris 1,06 milliards € avec trois métiers :

• La gestion de fonds : 5 FCP et 2 compartiments de Sicav luxembourgeoise, parmi lesquels RJ Microcaps (capitalisations <300 M€), RJ Smallcaps (de 300M€ à 2 MM€) et RJ Europe Flex qui investit dans toutes tailles de capitalisation.
• L’épargne salariale
• La gestion privée

H24 : Votre conviction dans les petites capitalisations est très forte : pour quelles raisons ?

Louis de Fels : Nous observons la conjonction de trois facteurs déterminants.

L’environnement macroéconomique est favorable : la reprise de l’activité mondiale est tirée par les plans de relance budgétaire et monétaire. En Europe, la BCE poursuit sa politique très accommodante, tandis que devrait bientôt être approuvé le plan de relance de 750 milliards €.

L’arrivée des vaccins donnera une impulsion supplémentaire à la confiance des agents économiques, entraînant le redressement des PMI (indices des directeurs d’achats).

A l’échelle des entreprises, les indicateurs sont particulièrement favorables à l’investissement dans les petites capitalisations.

• Les petites capitalisations surperforment toujours dans les reprises économiques.
• La décotedes petites valeurs relativement aux grandes est devenue élevée alors que leurs profils sont plutôt « croissance ».

Les conditions sont donc réunies pour que ce segment de la cote bénéficie des taux bas et de la reprise cyclique. La marge de progression des petites capitalisations est d’autant plus importante qu’elles traitent habituellement avec une « prime » sur les grandes capitalisations.

Depuis quelques semaines, nous observons des flux entrants dans la catégorie des micro-caps et des petites capitalisations, signes qui confortent notre scenario.

H24 : Comment tirer parti de cette opportunité sur les petites capitalisations ?

Victoria Bley : Raymond James Microcaps investit dans les entreprises européennes capitalisant moins de 300 M€ au moment de leur achat en portefeuille.

Le fonds est noté 5 étoiles Morningstar et 5 étoiles Quantalys. Avec 88% de participation à la hausse (up capture ratio) et 70% de participation à la baisse (down capture ratio), son profil rendement /risque le positionne parmi les meilleurs de sa catégorie. RJ Microcaps a été récompensé de nombreuses fois.

Avec 85 millions € d’encours, il reste 15 millions € de capacité avant d’atteindre les 100 M€, un niveau qui devrait entrainer la fermeture du fonds aux souscriptions nouvelles.

Notre fonds Raymond James Smallcaps investit dans le segment 300 – 2000 millions €. L’équipe de gestion est la même et le processus de gestion identique en tous points. Ce qui explique la similarité de ses résultats avec ceux du fonds Microcaps à moyen terme.

Il est noté 5 étoiles Morningstar et 4 étoiles Quantalys. Son profil Rendement /risque lui est également très favorable, sa volatilité sur 5 ans étant la plus faible de sa catégorie.

Ces deux fonds ont obtenu le label « Relance » qui exige de satisfaire un certain nombre de critères, dont la transparence dans le reporting et le respect par les entreprises en portefeuille de trois engagements en matière ESG :

• E : Mesures favorables à la transition écologique, en particulier de réduction des gaz à effet de serre
• S : Dispositifs de partage de la valeur avec les salariés (plan d’actionnariat salarié, plan d’attribution d’actions gratuites, intéressement, participation etc.). Mesures sociales, notamment pour la préservation de l’emploi, de la formation et de l’inclusion.
• G : Meilleures pratiques de gouvernance (comités de rémunération, d’audit, présence d’administrateurs indépendants et d’administrateurs salariés, de pactes d’actionnaires, etc.). Egalité femmes-hommes (femmes aux postes de direction, promotion de la parité)

H24 : Que préconisez-vous pour les investisseurs intéressés par les petites capitalisations mais soucieux de limiter le budget de volatilité ?

Louis de Fels : Le moment est intéressant pour Raymond James Europe Flex, alors que nous sommes en train d’augmenter la part des petites capitalisations dans le portefeuille. RJ Europe Flex est un fonds flexible qui vise 5% annualisés en moyenne avec une volatilité inférieure à 7%. Le positionnement de RJ Europe Flex le distingue des fonds de catégorie équilibré/dynamique par son approche très spécifique :

• L’exposition nette en actions entre 40% et 60%, obtenue par une exposition brute de 55%-80% couverte en permanence à hauteur de 15-20% par des contrats Euro Stoxx.
• Un univers d’actions européennes de toutes capitalisations (environ 1400 valeurs) dont nous conservons moins du tiers grâce à trois filtres : Les plus faibles betas, les plus faibles volatilités, et les momentum en hausse.

Le portefeuille que nous constituons a donc une caractéristique forte : une très bonne résistance dans les phases baissières.

Pour participer à la reprise cyclique, nous comptons précisément augmenter la part des petites capitalisations, une façon pour les investisseurs de bénéficier du potentiel de cette partie de la cote dans un cadre diversifié.

Au 15 décembre, la part A de Raymond James Europe Flex est à +8,52% YTD. Selon Morningstar, le fonds est noté 5 étoiles. Son beta relatif à l’indice Morningstar Europe Moderate Target Allocation est de 0,73, reflétant sa volatilité faible au sein de sa catégorie.

Comment souscrire ?

RJ Microcaps, part R, code FR0013430550 référencé chez Alpheys, AEP, Nortia, Spirica, Ageas et Generali

RJ Small Caps, part A, code FR0011759299 : référencé chez Alpheys, Cardif, AEP, Nortia et Generali

RJ Europe Flex, part A, code FR0013280211, référencé chez Alpheys, Cardif et Generali