Kri-Kri Milk – Lettre hebdomadaire du 9/05/2023

“Kri-Kri Milk:  une recette protéinée pour se développer à l’international !  !”

Thibaut MAISSIN
Co-gérant de fonds,
Analyste financier buy-side 

La société familiale grecque spécialisée dans la production de yaourts et de glaces, Kri-Kri Milk (+3,63%) a publié ses résultats annuels et a témoigné d’un message d’optimisme pour 2023.

L’année 2022, marquée par une inflation galopante, a poussé les consommateurs grecs à se tourner vers les marques distributeurs. En même temps, le principal concurrent de Kri-Kri, FAGE, a mis en arrêt sa guerre des prix, afin de préserver sa solvabilité financière et affiche un net recul de 4,5pt de parts de marché en volumes sur l’année. A l’inverse, les marques commercialisées par Kri-Kri progressent elles de 0,8% en volumes et les marques de distributeurs, segment de marché sur lequel Kri-Kri est leader en Grèce, progressent de 4,5pt. En résultante, malgré un contexte de craintes de récession, le groupe affiche une croissance de 27,7% de son chiffre d’affaires, porté par une hausse de 15% du volume d’activité.

Des espoirs d’amélioration de la rentabilité du groupe en 2023

Du reste, les pressions inflationnistes ont impacté négativement la rentabilité de Kri-Kri. Depuis septembre 2021, le prix du lait a augmenté de 48% et les coûts énergétiques du groupe ont plus que doublé. En comparaison, le groupe n’a augmenté ses prix que de 26%, dont seulement 12% sur l’année 2022. Néanmoins, Kri-Kri Milk est plutôt optimiste sur la remontée possible de sa rentabilité en 2023 grâce à la détente observée sur le prix du lait et à la volatilité moindre sur les prix de l’énergie depuis le début 2023.

Des perspectives de croissance sur le long terme

Pour témoigner sa confiance, le groupe a dévoilé des objectifs ambitieux pour l’exercice fiscal 2023, citant un début d’année très solide. Le management vise 200M€ (+16%) de chiffre d’affaires en 2023 porté par une croissance de 5-6% en volumes ainsi qu’un rebond de la marge opérationnelle aux niveaux de 2021, soit 12,4% (+10pt). Le groupe, qui a déjà investi près de 90M€ depuis 2014, souhaite accélérer son développement à l’international. Synonyme de sa confiance, le management a dévoilé un nouveau plan d’investissement de 20M€ afin d’augmenter de 30% les capacités de son unique site de production à Serrès. Comme nous l’avions déjà évoqué, ces investissements se feront sans le coût du terrain, puisque le groupe dispose d’une réserve foncière de plus de 80,000m² qui jouxte le site de production historique. Ce plan d’investissement sera financé par le bilan du groupe, endetté à moins de 0,3x son EBITDA et par sa capacité d’autofinancement.

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