26.04.2023
“BOA Concept illustre bien notre stratégie d’investissement sur les microcaps: la société n’étaient pas couverte par le sell-side lors de son entrée dans nos portefeuilles !”
Arthur BERNASCONI
Co-gérant de fonds,
Analyste financier buy-side
Le spécialiste stéphanois des solutions intralogistiques, BOA Concept (-0,3%), a récemment annoncé ses résultats annuels.
BOA Concept propose des solutions agiles de convoyage modulaire. Le groupe équipe de nombreuses PME/ETI en direct, ainsi que des acteurs bien établis de la logistique tierce partie tels que Geodis, FM Logistics ou encore Katoen Natie. Ces solutions sont modifiables, extensibles, et peuvent s’entretenir directement par le client à moindres coûts, ce qui en fait un facteur de différenciation dans les appels d’offres, en complément de l’agilité et de la rapidité d’exécution du groupe face à ses concurrents bien plus gros comme Dematic, Savoye ou Interrol. En effet, entre l’étude du projet et la mise en fonctionnement de la ligne, seulement quelques semaines peuvent passer, quand les acteurs plus établis sont souvent sur des délais de plusieurs mois.
Sur l’exercice 2022, le groupe a affiché une croissance de 35% de son chiffre d’affaires, notamment grâce à 35 nouvelles installations et 18 nouveaux clients. La marge opérationnelle a atteint 19% contre 13% en 2021, portée par effet-mix qui a favorisé la marge brute et des effets de levier opérationnel. Le groupe a complété son portefeuille technologique en acquérant RobOptic, que BOA mettra à profit dans son offre produits. La société dispose toujours d’une trésorerie nette d’environ 10 M€, mobilisable pour de nouvelles acquisitions ainsi que pour un programme de rachat d’actions. De nouveaux produits sont en développement, tout comme l’expansion vers de nouvelles zones géographiques.
Si le management s’affiche prudent sur l’exercice à venir, nous continuons d’apprécier le positionnement et l’exécution de la stratégie. Pour mémoire, depuis son introduction en bourse en 2021, BOA Concept a battu les attentes du consensus. L’objectif de 9 M€ de chiffres d’affaires initialement dévoilé lors de l’introduction en bourse, puis relevé à 12 M€ en cours d’année, avait finalement été largement dépassé pour atteindre 14,8 M€ en 2021. L’exercice 2022 a été celui de la structuration, avec notamment une trentaine de nouveaux collaborateurs ainsi qu’une nouvelle ligne d’assemblage. Nous continuons ainsi d’apprécier l’histoire, qui selon nous bénéficie d’un vivier de croissance sur les « petites » et « moyennes » affaires en France mais aussi à l’étranger, segment sur lequel le groupe souhaite accélérer. Nous considérons que la société illustre bien notre stratégie d’investissement sur les microcaps : avec une capitalisation de 20 millions d’euros nécessitant une entrée en bloc, la société n’étaient pas couverte par le sell-side lors de son entrée dans nos portefeuilles. Nous avons vu l’intérêt des investisseurs grandir au fil des résultats et des réunions, jusqu’à attirer l’attention d’un bureau de recherche sell-side qui en a initié la couverture il y a quelques semaines.
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